Stablecoin

Definición

Una stablecoin es un criptoactivo cuyo valor se estabiliza por referencia a un activo subyacente, casi siempre una moneda fiat (USD, EUR).

El objetivo: combinar las propiedades de la blockchain (transferencias instantáneas, programables, mundiales, 24/7) con la estabilidad de una divisa, allí donde Bitcoin o Ethereum son volátiles. El mercado pesa más de 250.000 M$ a finales de 2025, dominado por USDT (Tether, ~180.000 M$) y USDC (Circle, ~70.000 M$), por delante de EURC y DAI/USDS. En Europa, MiCA lo regula desde el 30 de junio de 2024 (títulos III y IV sobre los EMT/ART).

Los tipos de stablecoins

• Fiat-backed: respaldadas 1:1 por una moneda fiat (efectivo + letras del Tesoro) — USDT, USDC, EURC. Las más usadas, categoría EMT bajo MiCA.
• Crypto-backed: respaldadas por criptos con sobrecolateralización (150-200%) — DAI. Categoría ART.
• Algorítmicas: sin colateral, con el valor mantenido por mint/burn — TerraUSD, cuyo desplome de mayo de 2022 dejó huella. Raras y cuestionadas.
• Commodity-backed: respaldadas por un activo tangible (oro) — PAX Gold, Tether Gold.

Actores principales

• Tether (USDT): el más antiguo (2014) y el mayor, pero controvertido (transparencia de las reservas) y no conforme con MiCA, de ahí un delisting progresivo de los CASP europeos en 2024-2025.
• Circle (USDC, EURC): emisor estadounidense cotizado en el NYSE desde junio de 2025, con reservas auditadas (100% efectivo + Treasury), conforme con MiCA (autorización de EDE vía la ACPR para emitir USDC y EURC en la UE).
• Sky / ex-MakerDAO (DAI/USDS): protocolo DeFi, colateralizado en cripto y RWA.

MiCA: EMT y ART

• EMT (E-Money Token): respaldado por una sola divisa, con emisor EDE o entidad de crédito autorizado y reservas 1:1. MiCA limita a 200 M€ de transacciones diarias los EMT no-EUR "significativos", para apoyar al euro. Ejemplos: USDC EU, EURC, EURI.
• ART (Asset-Referenced Token): respaldado por una cesta de activos, con autorización específica requerida. Ningún stablecoin ART relevante hasta la fecha.

Casos de uso

• Cross-border: enviar USDC cuesta ~0,01 $ en 5 segundos, frente a 30 $ y 3 días vía SWIFT. Muy usado en Argentina, Turquía y Nigeria como "dólar digital de bolsillo", y en crecimiento para las remesas.
• Pago a comercio: todavía marginal en la UE (marco reciente), pero atractivo (0,1 a 0,5% vs 1 a 3% de la tarjeta) vía Stripe Crypto, Coinbase Commerce, BitPay.
• Trading / DeFi: la divisa de referencia de los exchanges (liquidez, lending, yield).
• Tesorería web3: para una empresa nativa cripto, la stablecoin reemplaza la cuenta operativa.

Stablecoins vs CBDC

El euro digital, en preparación por el BCE, se posiciona como la alternativa pública a las stablecoins privadas.

Riesgos

• Desanclaje (depeg): el USDC bajó a 0,87 $ durante la crisis de SVB (marzo de 2023).
• Incautación: Tether y Circle pueden congelar wallets ante una sanción.
• Desplome: TerraUSD borró 60.000 M$ en 2022.
• Sistémico: un desplome de USDT (~180.000 M$) desestabilizaría toda la cripto.
• Soberanía: ~95% de la oferta está en USD, de ahí la promoción de EURC y EURI en Europa.

Lo que las stablecoins no son

• No son dinero de banco central: dinero privado, garantizado por las reservas del emisor.
• No son insensibles a las fluctuaciones: el riesgo de depeg es real.
• No son anónimas: transacciones on-chain públicas, wallets con KYC vía los exchanges.
• No son legalmente "dinero": reguladas como criptoactivos (EMT), no como euros o dólares.
• No están aceptadas de forma universal: el pago a comercio en stablecoin sigue siendo marginal en la UE.

En el ecosistema PSD2 / Open Finance

Fuera del alcance directo de la PSD2, pero convergente: los emisores se rigen por el CASP (MiCA), los PSP modernos (Stripe, Adyen) integran pagos en stablecoin, el cross-border B2B compite con SWIFT y el SCT Inst, y los bancos exploran la tokenización de los depósitos (JPM Coin, Onyx), en la frontera de las stablecoins.

Ejemplos concretos

• USDC: usado por Coinbase, MetaMask, Stripe Crypto, Visa B2B Connect.
• EURC: emitido por Circle desde 2022, en crecimiento rápido (de ~70 M€ a principios de 2025 a ~300 M€ a finales de 2025).
• USDT en Argentina: una parte importante de la población lo usa como ahorro frente a la inflación.
• Stripe Crypto: desde 2024, los comercios de EE. UU. pueden recibir USDC (settlement en fiat opcional).
• PayPal USD (PYUSD): lanzado en 2023 en Ethereum y Solana, integrado en Venmo.
• Tesorería de Tether: ~140.000 M$ en letras del Tesoro de EE. UU. a finales de 2025, uno de los mayores tenedores mundiales de deuda estadounidense.
• Impacto de MiCA: USDT progresivamente retirado de los CASP europeos por falta de conformidad EMT, en favor de USDC y EURC.